“零上会”局面终止下周四起再审议企业上市申请

  北交所连续三天迎来撤否，湘财证券、开源证券、海通证券分别担任保荐人的IPO安瑞升、蓉中电气和宏中药业陆续主动撤回上市申请。

  022024年内，各大交易所撤否量随之增加，其中创业板撤否数量为最多，北交所有赶超之势。

  03由于此，深沪交易所发布上市委审议会议公告，拟于5月16日召开第9次上市审核委员会审议会议，审议企业的发行上市申请。

  04其中，审核1家深市IPO发行上市申请，为企业马可波罗；1家沪市再融资申请，为企业保隆科技。

  05另一方面，北交所近年来作为中小券商IPO的发力地，位居前五的中小券商比头部更多，但撤否率也较高。

  北交所接连三天迎来撤否。5月7日到5月9日，由湘财证券、开源证券、海通证券分别担任保荐人的IPO安瑞升、蓉中电气和宏中药业陆续主动撤回上市申请，因此，北交所终止对该三家公司上市审核。

  根据Wind数据，截至5月11日，记者对上交所、深交所及北交所在2024年内IPO数据情况做了统计；显而易见，自IPO节奏暂缓以来，各大交易所撤否量也随之增加，其中创业板撤否数量为最多，北交所有赶超之势。

  一、上交所主板中保荐排名前五的券商分别为中信证券、中信建投证券、华泰联合证券、海通证券和中金公司；撤否率分别为16.67%、6.25%、27.27%、10%和22.22%；

  二、深交所主板中保荐排名前五的券商分别为中信证券、中信建投证券、招商证券、华泰联合证券和广发证券；撤否率分别为15.79%、25%、28.75%、20%和20%；

  三、上交所科创板中保荐排名前五的券商分别为中信证券、海通证券、中金公司、国金证券和华泰联合证券；撤否率分别为11.76%、13.33%、21.43%12.50%和12.50%；

  四、深交所创业板中保荐排名前五的券商分别为中信证券、海通证券、中金公司、民生证券和中信建投证券；撤否率分别为20.69%、16.67%、23.53%、11.76%和12.50%；

  五、北交所保荐排名前五的券商分别为开源证券、中信建投证券、民生证券、浙商证券和东吴证券；撤否率分别为50%、30.77%、7.69%、16.67%和20%。

  根据上述数据整理，中信证券依然占据大部分上市板块榜首，但撤否并未同样位居第一；而北交所近年来作为中小券商IPO的发力地，位居前五的中小券商比头部更多，但撤否率也较高。

  值得关注的是，5月10日，深沪交易所发布上市委审议会议公告，拟于5月16日召开第9次上市审核委员会审议会议，审议企业的发行上市申请。其中，审核1家深市IPO发行上市申请，为企业马可波罗；1家沪市再融资申请，为企业保隆科技。这在某种程度上预示着自今年2月以来沪深两交易所零上会的局面将打破，但从严审核，压实看门人责任将更为常态化。

  据悉，于5月7日终止审核的安瑞升是一家专注于清洁能源供应领域的燃气综合运营商，主营业务为燃气销售、燃气工程安装和天然气代输，目标是打造产业多元发展的大型综合性清洁能源服务商。 从2023年6月29日起被受理了申请文件，7月21日开始问询，在终止审核前已进入到第4轮问询，但此时却主动撤回申请，终止审核背后的原因又有哪些？

  从财务指标来看，公司从2020年到2022年营收分别实现4.44亿元、7.62亿元和6.72亿元，归属于母公司净利润则分别为698.39万元、4557.52万元和2.05亿元，营收在第三年有小幅下降，但总体还算处于增长趋势。作为在北交所拟上市的企业，除财务数据，对于创新方面的关注度自然也不相上下；在最后一轮的问询函中，北交所仅对发行人就一个问题进行提问，即公司的创新特征，而这点在第三轮问询函中也有提及，只不过询问重点不同。

  北交所第3轮问询函中，对公司在创新特征方面分别从技术创新、模式创新、信息化管理和安全管理数字化创新和发行人是不是具备创新特征等4个方面做了提问，安瑞升通过罗列投入数据及行业专家的认可肯定到公司在以上4个方面具备创新性；虽然在第4轮问询函中北交所并未继续针对原问题延伸提问，但又抛出7个有关创新特征的新问题。

  最新问询函中，北交所提出的7项问题中大多与经营模式和股权转让销售相关。从招股书中看，公司分别具备技术创新、经营模式创新和管理创新等3方面的创新特征。公司通过以管道运输为主、撬车运输为辅的方式，在站点与直供大客户（通过建设对客户的直供管道或与客户共同建设管道的方式，对大用户客户进行直供）、其他燃气经营企业之间建立了相互连通“毛细血管”般的燃气供应网络，而这就是公司对经营模式的创新；因此，北交所对于大客户直供模式下，以及对管道相互连通主要客户和供应商的销售、采购情况对经营模式的影响较为关注。

  在公司主要客户销售情况一览，前五大客户中出现频次较多的有阜阳国祯、凤阳新奥以及中国石化销售股份有限公司安徽石油分公司，从2020年到2022年公司的年度销售额占比分别为50.46%、52.12%和41.88%；有必要注意一下的是，其中只有阜阳国祯为发行人的关联方，是持有公司重要子公司利辛国祯 44.00%股权的少数股东。从前五大供应商采购数据分析来看，公司从2020年到2022年的年度采购额占比分别为85.70%、81.09%和73.57%。

  此外，公司还披露到因分别于2021年和2022年转让重要子公司滁州瑞通 51%股权和利辛南方博能 60%股权会对公司的收入有一定影响，所以存在收入下滑的风险。这一点在最新问询函中也被关注到，北交所要求公司对出售两家子公司股权导致包含管道、 母站等重要资产对公司的经营模式、资产结构、利润构成以及持续经营能力的影响进行回复；还对两起转让是否事前与上下游进行约定，如不转让，能否获得稳定客源和气源，如不能，是不是具备独立开展业务的能力产生质疑。

  5月8日，又一家IPO终止审核，为蓉中电气。从时间线日就被受理，但最终在经过第2轮问询回复后就主动撤回申请。

  根据招股书，蓉中电气是一家主营业务为变压器、高低压开关柜及箱式变电站等配电及其自动化控制设备的研发、生产、销售及配电工程项目施工、充电站运维服务。公司配电及其自动化控制设备基本的产品包括干式变压器、油浸式变压器、高压开关柜、低压开关柜、 欧式变电站及美式变电站等，上述产品应用领域广泛，包括电力、铁路、矿山、 基建、冶金及房地产等多个行业及新能源领域，未来市场发展的潜力较为广阔，并具备产品、技术及业务模式3方面的创新。

  在北交所两轮问询中，“未对合同履约成本计提减值”两次均被问及，从公司申报文件及首轮问询回复来看，公司合同履约成本为正在执行但尚未验收结算的配电工程建设项目合同已发生的成本，未对合同履约成本计提减值准备。报告期内，发行人曾存在毛利率为负的配电工程项目 。

  在第2轮问询中，成本计提减值是不是满足企业会计准则规定、各类成本变动趋势是否一致等问题成为新的关注点，对此，发行人分别进行回复。关于两项配电工程项目施工项目分别为科牧智能电子数字化工厂配电工程、南安市紫溪养老服务有限公司新250KVA配电工程项目施工合同等项目毛利率为负的亏损合同，且开工时间与竣工时间不在同一会计年度（即跨期）的情况，公司表明共有5个亏损且存在跨期的配电工程项目施工项目，通过对5个施工项目情况的具体描述，分析到上述5个项目均不需在开工当期确认合同履约成本减值损失；还通过找到先前存在同样情况的公司来消除疑虑。

  另外，关于高压开关柜和低压开关柜、干式变压器和油浸式变压器各期的单位成本变动趋势不一致的原因，发行人从产品的定制化特征、销售占比的下降拉低了单位成本、单位成本随着容量区间数值的增加而下降等原因解释为何单位成本会有差异，变动趋势不一致的原因。尽管蓉中电气在两轮问询函中皆回复完问询，但未等到北交所给出新的反馈前先主动撤回申请，未来是否会重新调整继续上市还未从得知。

  5月9日，宏中药业也主动撤回上市申请，自2023年6月9日被受理文件，7月9日开始做第一轮问询。在撤回申请前，已步入第三轮问询阶段，是一家专注于抗肿瘤药、宠物药等特色原料药的研发、生产和销售的公司。其中，根据第二轮问询回复，北交所在最新问询函中对工艺改进对成本影响、新增第一大客户收入真实性及可持续性和创新性与业绩增长可持续性要求发行人做补充说明。间隔五个多月，发行人并未回复，最终决定主动撤回申请。

  近日，为落实高质量建设北交所意见要求，证监会发布了《北交所辅导指引》，首次以监管规则适用指引形式，对通过“层层递进”路径在北交所上市的公司辅导监管进行系统规范。通过“三个强化”，“三个结合”对北交所辅导监管工作进行“三个优化”，从源头上提高北交所上市公司质量。

  Wind多个方面数据显示，截至5月11日，年内共计4家企业报送辅导备案资料、76家企业辅导备案已登记受理、6家企业辅导验收已通过、51家企业辅导备案终止，以及1家企业辅导工作完成。

  另外，年内将要转板到北交所的企业共有83家在上市辅导，1家企业拟申报北交所辅导备案，为安簧股份，由国融证券保荐。