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民生证券:给予明阳电气买入评级

  民生证券股份有限公司邓永康,王一如,许浚哲近期对明阳电气进行研究并发布了研究陈述《深度陈述:深耕新能源变电,多场景开辟布局》,本陈述对明阳电气给出买入评级,当时股价为29.9元。

  明阳电气(301291) 公司简介:背靠“明阳系”,深耕新能源变电范畴 公司是抢先的变电设备提供商。 公司是明阳集团旗下控股子公司,从配电箱制作起步,现已开展成为以智能变压器、箱变、 智能成套开关设备三大事务为主体的,集研制、出产、出售、服务于一体的智能化输配电配备企业。公司产品矩阵完全,包含箱式变电站系列、成套开关设备、变压器等三大产品系; 箱式变电站系列分为预装式变电站(华式/欧式)、组合式变电站(美式)、光伏逆变升压一体化设备、储能升压一体化设备等; 成套开关设备在低压和中压范畴均有触及。 新能源占优,多范畴布局。 以 22 年为例,公司产品的各下流占比别离为:新能源(79%)、新式基础设施(13%)、传统发电及供电(2%)、工业公司电气配套(5%)、 基础设施范畴(1%)。新能源中,太阳能和陆优势电是首要收入来历,22 年别离奉献收入 11.6、 9.2 亿元,占全体收入的 36%和 29%。此外,储能事务 22 年完成收入 2 亿元,相较于 21 年的 0.34 亿元完成快速地增加。 中心亮点: 生长“三部曲”, 开掘新动能 海上场景: 针对海上场景产品解决方案完好。 1)海风: 大容量海优势电升压变压器、海优势电充气式中压环网柜作为海优势电并网关键设备,公司已成功打破外资品牌的独占,获取批量订单; 2)海光: 23 年 10 月发表成功中标国华 HG14海上光伏 1GW 项目,供货 66kV 预制式智能化海上升压体系; 3)海上升压站:依据完善的产品储藏和使用场景经历, 收买具有电力工程项目施工总承揽资质的子公司博瑞天成, 有望延申布局全体解决方案。 海外事务: 全球变压器紧缺,国内厂商迎来出海机会,公司注重海外事务开展,海外变压器出售网络继续开辟。 网内场景: 继续开辟高电压等级产品,例如 110KV 的 GIS 以及新能源发电用的220KV-500KV 的升压站主变压器等。 出资主张: 海外变压器需求繁荣向上, 2024 年起国内海风职业需求有望康复良性增加,公司事务开展“三部曲“步步为营,随同新增优质产能开释,生长性杰出。 咱们估计公司 2023-2025 年营收别离为 48.37、 62.99、 81.31 亿元,对应增速别离为 49.5%、 30.2%、 29.1%;归母净利润别离为 4.50、 6.41、 8.33亿元,对应增速别离为 69.8%、 42.3%、 29.9%,以 2024 年 1 月 19 日收盘价作为基准,对应 2023-2025 年 PE 为 21X、 15X、 11X。保持“引荐”评级。 危险提示: 原材料价格继续上涨的危险,商场之间的竞赛加重危险, 毛利率下降危险等。

  该股最近90天内共有3家组织给出评级,买入评级3家;曩昔90天内组织方针均价为39.53。

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